转自：中国基金报

[导读]俄罗斯央行宣布降息200个基点至18%

中国基金报记者晨曦

俄罗斯央行最新宣布，降息200个基点！

7月25日，俄罗斯央行宣布降息200个基点至18%，符合市场预期。据悉，这是俄罗斯央行自今年6月以来第二次下调关键利率。

与此同时，俄罗斯央行下调至2025年底前对关键利率的预期区间，从19.5%～21.5%下调至18.8%～19.6%；2026年下调至12%～13%。

俄罗斯央行行长埃莉维拉·纳比乌林娜在7月25日董事会会议后发表的声明显示，当前通胀压力正在以快于预期的速度下降，国内需求增长放缓，经济正回归平衡增长轨道。第二季度季节性调整后的价格环比年化增长率已从第一季度的8.2%降至4.8%，核心通胀也从8.8%降至4.5%。

俄罗斯央行预计，2025年通胀将降至6.0%～7.0%，并在2026年回到4.0%的目标水平。尽管通胀下行趋势初现，但长期通胀预期依然高企，这可能会阻碍通胀更可持续的放缓。近期劳动力市场紧张程度有所缓解，报告用工短缺的企业数量减少，但用工短缺仍是通胀潜在风险。

外部环境方面，声明称，相较于4月，其将2025年和2026年俄罗斯原油价格预测下调至每桶55美元。主要经济体间的贸易摩擦将压制外部需求，而OPEC+石油增产将增加供给。在此背景下，俄央行也小幅下调了未来两年的出口和经常账户盈余预测。

汇率方面，声明指出，卢布汇率不仅受国际收支经常账户资金流动影响，还与资本账户相关。由于利率处于高位，相较于外币资产，卢布资产对俄罗斯居民和企业的吸引力仍存。叠加进口需求温和，尽管出口略有下降，卢布汇率仍保持稳定。

声明提到，货币政策已扭转了通胀上行趋势，物价开始回落。因此，为确保2026年通胀可持续回落至4%并稳定在该水平附近，货币政策需在必要时保持紧缩。

此次俄罗斯央行降息200个基点，符合市场预期。此前机构对经济学家的调查显示，预计俄罗斯央行政策制定者将在周五会议上连续第二次降息。其中六成受访者预计将降息200个基点至18%，一位分析师预期更大幅度降息，另有三位预测降幅在100～150个基点之间。

在俄乌冲突持续的背景下，此次利率决议将为下半年政策定调。莫斯科Finam投资公司经济学家OlgaBelenkaya指出：“俄罗斯央行必须对通胀显著放缓作出反应。否则实际利率上升可能导致经济过度降温，加剧企业财务压力。”

今年6月，俄罗斯央行自2022年以来首次降息，下调100个基点。彼时政策制定者警告称，脆弱的通胀下行趋势可能会令宽松周期暂缓，甚至出现逆转。而近期的宏观经济数据显示此前的担忧并未成为现实。6月价格涨幅已放缓至接近4%，与央行设定的年通胀目标一致。

俄罗斯商业银行首席分析师米哈伊尔·瓦西里耶夫表示，基于对年底通胀率的预测及央行对今年通胀走势的判断，预期俄罗斯央行将在每次政策会议上以100～200个基点的幅度逐步下调基准利率，目标在年底前降至14%。该行预测俄罗斯央行将在9月12日的下次会议上再次下调基准利率100～200个基点，至16%～17%区间。

校对：王玥

制作：舰长

审核：木鱼

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